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化工行业:紧追经济结构转型 挖掘新材料机会

报告摘要:
  行业回顾和展望:尽管基础化工产品价格和行业开工率已从金融危机引发的动荡中逐步恢复,但是行业整体盈利能力仍在底部徘徊。基础化工产品下游房地产受制于国家调控、纺织受制于出口下滑,农业保持稳定增长,汽车未来增速将有所下滑。放缓的需求增长和快速的产能释放挤压了利润空间,行业的盈利回升需要等待去产能化和宏观经济的复苏。未来较长一段时间内会出现资产品泡沫和下游产品通缩并存的局面,即意味着上游的石油、天然气和煤炭等原料价格维持高位,化工下游产品价格低迷。我们给予行业"中性评级"
  紧追经济结构转型,挖掘新材料机会:中国经济处在结构转型过渡期,国家竭力扶持新能源、新材料、新医药、节能环保、航空航天等产业发展,化工新材料是这些产业的重要原料基础,投资应跟随未来新兴产业发展动向,洞察产业发展引起的需求变革。我们看好中国的高铁建设以及高铁技术向世界进军前景、节能环保、电子消费和新能源。
  中国政府主导投资在应对金融危机占据重要角色,高铁依靠高效、绿色、节能等,短期拉动经济和就业,长期利国利民,政府会不遗余力的加速推进,服务于高铁轨道建设的回天胶业(
300041)迎来快速发展机会。
  中国二十年粗放式经济发展对环境造成了严重的破坏,环保逐渐提上议程,不仅新项目要符合环保要求,老项目也必须整改,环保在中国依然处在起步阶段,三维丝(
300056)、三聚环保(300072)和万邦达(300055)值得长期关注。
  电子产品消费带动锂电池需求量保持快速增长,电动汽车的推广又将刺激锂电池行业爆发性增长。锂电池材料的生产是未来的电池发展方向,建议关注市场先发优势和技术壁垒的公司,重点关注新宙邦(
300037)、多氟多(002407)。
  估值、估值还是估值:我们看淡基础化工,看好新材料,并不意味着我们情有独钟于新材料、完全抛弃基础化工,我们强调新材料高估值的风险和基础化工潜在的低估机会。高成长公司的高估值过度透支了未来的高成长,使得投资吸引力下降,我们唯一可以做的便是等待,等待合理价格的出现,以合理的价格买入高成长的公司,享受复利的伟大。另一方面,我们也将持续关注基础化工行业中的成本优势企业,当这些企业失宠于市场被过度抛售时,价值投资的机会也将显现,我们将持续关注行业龙头华鲁恒升(
600426)、烟台万华(600309)。

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